北京人力：稳健增长，抗周期性业务值得关注！

北京人力(600861)：前三季度收入利润稳健增长 具备抗周期性

北京外企前三季度实现了稳健增长，Q3 增长有所放缓。2023 前三季度公司实现收入 285.85 亿元，同比增长 23%，归母净利润 6.4 亿元，同比增长 21%，扣非归母净利润 3.98 亿元，同比增长 11%。单 Q3 公司实现营业收入 95.55 亿元，同比增长 14%，归母净利润 1.36 亿元，同比下滑 19%。

我们认为 Q3 增长放缓主要由于政府扶持金（税收返还）确认具有一定的随机性，Q3 确认较少，以及业务拓展具有一定周期性，去年三季度基数相对较高。但我们预计公司全年依然能够实现稳健增长。

公司外包业务包括 IT 外包、营销外包、物流外包、制造业操作人员和技工外包、财务外包、政务服务外包等，具有较强的业务韧性和抗周期性，预计将实现稳步增长。同时，公司的“专业化、市场化、数字化、国际化”战略有望助力长期成长。

我们维持之前的盈利预测，预计 2023-2025 年公司分别实现收入 383.77、524.91、640.39 亿元，同比+7833%、37%、22%，实现归母净利润 6.7、9.9、12.2 亿元，同比+411%、48%、24%，EPS 分别为 1.18、1.74、2.15 元。我们认为公司资源优势突出，行业长坡厚雪，政策积极支持，维持“增持”评级。